美國(guó)消費(fèi)者深信情況將變得更糟

密歇根大學(xué)消費(fèi)者報(bào)告初步數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心降至10年來最低點(diǎn)。報(bào)告指出，由于德爾塔變異病毒、供應(yīng)鏈短缺和政府經(jīng)濟(jì)支持政策縮減，2022年之前的消費(fèi)者支出將繼續(xù)走低。

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10月調(diào)查結(jié)果如下:

• 自1978-1980年通脹達(dá)到10%峰值以來，“凈價(jià)格上漲”這個(gè)詞組的引用次數(shù)最為頻繁。
• 耐用品購(gòu)買狀況降至有記錄以來第三低水平，僅次于1980年經(jīng)濟(jì)衰退和2020年疫情期間。價(jià)格上行被視為不利購(gòu)買的最常見原因。
• 69%的消費(fèi)者認(rèn)為購(gòu)買汽車的條件“不太有利”，創(chuàng)有記錄以來最悲觀看法。
• 43%的人認(rèn)為汽車價(jià)格高企，這個(gè)比例是認(rèn)為“價(jià)格具吸引力”的人的3倍。
• 10月初，消費(fèi)者預(yù)期一年通脹率為4.8%(2008年以來最高水平)。
• 73%的消費(fèi)者預(yù)計(jì)明年利率會(huì)上升。

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  當(dāng)前通貨膨脹水平下，高增長(zhǎng)難以為繼。此外，對(duì)通脹長(zhǎng)期上行的擔(dān)憂或足以促使消費(fèi)者減支，從而累及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，隨著需求減弱，一定程度上也會(huì)波及通脹。這與“價(jià)格上漲預(yù)期會(huì)導(dǎo)致當(dāng)前需求增加”的邏輯背道而馳，但為什么“這次情況不同”，我們有兩個(gè)想法.

• 封鎖期間(無聊,來錢輕松)，消費(fèi)者可能已提前購(gòu)買了很多東西。
• 價(jià)格上漲加之等貨期變長(zhǎng)(供應(yīng)瓶頸)，人們可能會(huì)改變購(gòu)買習(xí)慣，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為不值得付出長(zhǎng)時(shí)間的等待和更高的價(jià)格。

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  此外，如果消費(fèi)者對(duì)未來感到擔(dān)憂，他們更有可能削減支出，這最終將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)樗麄儠?huì)選擇存錢，而不是迎合通脹價(jià)格。這項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，情況可能正是如此。

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  從歷史上看，消費(fèi)者大多預(yù)期自己的財(cái)務(wù)狀況會(huì)改善。但現(xiàn)在不是了。

  如下圖所示，兩個(gè)“個(gè)人理財(cái)”指數(shù)似乎已經(jīng)在長(zhǎng)期圖表上達(dá)到峰值，表明長(zhǎng)期周期在2019年第四季度見頂。如果我們看看兩者之間(預(yù)期-當(dāng)前)的差值，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它們呈現(xiàn)兩種清晰的模式。

  1. 從歷史上看，消費(fèi)者認(rèn)為自己的財(cái)務(wù)狀況會(huì)相對(duì)當(dāng)前有所改善。準(zhǔn)確地說，91.8%的時(shí)候是這樣。
  2. 自2017年以來，人們預(yù)計(jì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況惡化的頻率更高。達(dá)到了38%。

現(xiàn)在讓我們?cè)賮斫Y(jié)合看看通脹預(yù)期，一年期通脹預(yù)期已升至4.8%(2008年以來最高水平)。如果消費(fèi)者擔(dān)心自己的財(cái)務(wù)狀況，他們會(huì)希望看到這種通脹結(jié)果嗎?可能不會(huì)。如果是這樣，通脹走高將成為收緊荷包的一個(gè)上佳理由。但我們預(yù)計(jì)下個(gè)月的報(bào)告中通脹預(yù)期將顯著上升，因?yàn)槠渲袝?huì)體現(xiàn)對(duì)上周三消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)上漲的反應(yīng)。如果屆時(shí)一年通脹預(yù)期升至5%上方，甚至更為接近6%，我們也不會(huì)感到意外。

那么，通脹是暫時(shí)的嗎?

有可能，而且需求下降將有助于緩解通脹上行壓力，但它不能解決供應(yīng)方面，即體系中的瓶頸問題。為了讓通脹率明年回落到接近2%水平，供應(yīng)鏈需要實(shí)現(xiàn)全面運(yùn)轉(zhuǎn)。我們對(duì)這點(diǎn)能不能足夠快的落實(shí)仍心存懷疑。

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但對(duì)我們來說，這份報(bào)告最大的啟示在于消費(fèi)者在關(guān)注物價(jià)上漲同時(shí)，顯然也十分在意自己的財(cái)務(wù)狀況。因此，我們猜測(cè)消費(fèi)將會(huì)下降，從而助力減輕部分消費(fèi)價(jià)格壓力，但這對(duì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的影響更大。美聯(lián)儲(chǔ)或因此進(jìn)退兩難，因?yàn)樗麄兛赡苄枰酉⒁远糁仆?，但如果?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因此受到影響，他們可能又不想加息。

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因此，我們有必要關(guān)注一下今天的零售銷售報(bào)告，看看需求是否真的在減弱。不過由于黑五大促，我們預(yù)計(jì)下個(gè)月銷量會(huì)十分強(qiáng)勁。但隨著明年的到來，我們需看到信心(和零售銷售)迎來實(shí)質(zhì)性改善，才能為這艘低迷前行的船注入活力，在此之前，2022經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎會(huì)受創(chuàng)。

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美元的最后一波歡呼?

當(dāng)然，鷹派美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期(美聯(lián)儲(chǔ)終于開始縮表)讓美元多頭如虎添翼。美元指數(shù)目前處在2020年7月以來最高水平，似乎還有一兩天就會(huì)攻入96.0?？礉q動(dòng)能自5月低點(diǎn)以來已經(jīng)加速，并自6月低點(diǎn)構(gòu)筑看漲趨勢(shì)線。此外，昨天形成的看漲吞沒K線收于95.0之上。

短線來看，我們認(rèn)為匯價(jià)有望試探96.0附近阻力區(qū)，其中也是上行通道所在。如果美債收益率繼續(xù)走高，貨幣對(duì)甚至可能悄然站上該趨勢(shì)線，上看96.40高點(diǎn)。但有一點(diǎn)不要忘了，12月傳統(tǒng)上是美元看跌的月份，隨著動(dòng)能逐漸減弱及股市圣誕反彈拉開帷幕，美元或?qū)⒚媾R修正。

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