美聯(lián)儲(chǔ)勾勒縮表計(jì)劃 – 鮑威爾預(yù)測(cè)通脹與就業(yè)前景- 嘉盛集團(tuán)官網(wǎng)
美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃將在11月晚些時(shí)候開啟 – 但請(qǐng)注意美聯(lián)儲(chǔ)還是談到了“至少”凈購買適量的金額，這保留了政策的靈活性。
這些方面沒有出乎市場(chǎng)意料的地方，而且可預(yù)見未來負(fù)值真實(shí)利率的前景繼續(xù)利多黃金，即使此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾預(yù)測(cè)，美國的薪資狀況沒有進(jìn)入螺旋上升的狀態(tài)，也就沒有增添通脹力量。而且歐洲當(dāng)然也基本處于負(fù)利率的大背景下。
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美國今天和一個(gè)月前的收益率曲線
?來源: Bloomberg
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鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的闡述如下：
“我們理解高通脹給個(gè)人和家庭，特別是那些選擇余地有限，無力應(yīng)對(duì)食品與交通成本等必需品價(jià)格上漲的人造成了困難。我們沒有可以緩解供應(yīng)鏈困境的工具。我們和大部分預(yù)測(cè)觀點(diǎn)一樣，還是相信我們經(jīng)濟(jì)的活力將適應(yīng)供需的失衡，通脹將在經(jīng)濟(jì)適應(yīng)之后下降至更接近我們的長期目標(biāo)2%的水平。當(dāng)然，預(yù)測(cè)供應(yīng)瓶頸的持續(xù)時(shí)間或其通脹效用是非常困難的。全球供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，最終將恢復(fù)正常功能，只是很難確定恢復(fù)的時(shí)間。 我們正致力于實(shí)現(xiàn)2%的長期通脹目標(biāo)，錨定長期通脹預(yù)期在該目標(biāo)。如果我們確實(shí)看到通脹或長期通脹預(yù)期的路徑顯著超過我們的目標(biāo)且長時(shí)間高于我們的目標(biāo)的信號(hào)，則我們將動(dòng)用工具保證物價(jià)的穩(wěn)定。我們將密切觀察，留意美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是否符合預(yù)期。”
縮表方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)縮表的節(jié)奏將根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的變化進(jìn)行調(diào)節(jié)，這樣的說法是可以理解的。他還說，“即使我們的資產(chǎn)負(fù)債表不再擴(kuò)張，我們的有價(jià)證券持有量也將繼續(xù)支持寬松的金融條件”。
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現(xiàn)貨黃金和倒置的美元走勢(shì)以及相關(guān)性
?來源: Bloomberg
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當(dāng)被問及市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息一到兩次的預(yù)警是否錯(cuò)誤時(shí)，鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是供應(yīng)瓶頸和供應(yīng)短缺的情況“很可能將持續(xù)到明年”，隨著疫情的消退而得到緩和，從而推低通脹。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)非常不確定，但當(dāng)然預(yù)測(cè)通脹在二季度或三季度回落。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為自己可以保持耐心，但“如果需要回應(yīng)，我們不會(huì)猶豫”。而且他還確實(shí)認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持近期的速度，明年下半年有望實(shí)現(xiàn)就業(yè)的最大化。
關(guān)于薪資，鮑威爾指出，按就業(yè)成本指數(shù)衡量，至少在最近幾個(gè)月、到目前為止薪資整體上沒有實(shí)際上升。如果薪資確實(shí)“持續(xù)上升并顯著高于通脹率和生產(chǎn)力增幅，可能給利潤率帶來上行或下行壓力，從而切實(shí)推動(dòng)企業(yè)及雇主提高價(jià)格，催生我們以往所說的薪資物價(jià)螺旋現(xiàn)象。我們暫時(shí)還沒有看到這方面的跡象。生產(chǎn)力非常高”。美聯(lián)儲(chǔ)沒有看到薪資上漲并造成困擾，也不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)這樣的困擾。但美聯(lián)儲(chǔ)將密切留意。
FOMC在會(huì)議之后公布聲明并首次給出縮表的具體規(guī)劃。聲明首先定調(diào)，聲稱受疫情沖擊最嚴(yán)重的各行各業(yè)最近幾個(gè)月已有所回暖，“但夏季新冠病例數(shù)的增加已致其速度放慢。通脹依然處于高位，主要反映了那些被認(rèn)為是過渡性的因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡依然取決于疫情動(dòng)態(tài)。疫苗接種取得進(jìn)展加上供應(yīng)鏈瓶頸的緩解，有望支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，以及支持通脹下降。經(jīng)濟(jì)前景依然面臨風(fēng)險(xiǎn)”。
美聯(lián)儲(chǔ)的常規(guī)使命仍然是最大就業(yè)、實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹目標(biāo)，目前也保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在0%-0.25% - 只是市場(chǎng)的看法與之不同。
縮表規(guī)劃如下：
每月凈資產(chǎn)購買金額減少100億美元、每月MBS購買金額減少50億美元
所以從本月晚些時(shí)候開始，長期以來實(shí)行的800億美元美債、400億MBS購買政策將分別至少下降至700億美元和350億美元。
有鑒于此，資產(chǎn)購買的最后一個(gè)月份將是5月份 – 當(dāng)然將取決于經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)。加息依然遙遙無期。
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