美聯(lián)儲縮表：縮表的真實含義及其市場影響 - 嘉盛集團官網(wǎng)

什么是縮表？

縮表是指中央銀行減少購買新資產(chǎn)的速率，最常在談?wù)撃媪炕瘜捤桑?/span>QE）政策時被提起，也被視為逐步削減貨幣刺激力度的第一步。縮表只是中央銀行用來控制利率和利率預(yù)期的又一種工具。

量化寬松計劃是由中央銀行制定的、用以刺激經(jīng)濟增長的工具。一旦實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，央行將開始減少對資產(chǎn)的購買。持續(xù)的擴張性政策可能導(dǎo)致通脹過熱和泡沫，所以央行必須收縮支出。

以美國為例。為了抗擊疫情，幫助經(jīng)濟復(fù)蘇，美國政府從2020年3月開始實施的、每月購買價值1200億美元資產(chǎn)的政策一直延續(xù)到2021年8月。當(dāng)美國政府開始調(diào)降資產(chǎn)購買金額，比如從1200億美元減少到1000億美元，那可能就是量化寬松政策收縮的開端。

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縮表與緊縮的比較

縮表與緊縮不能混為一談。當(dāng)央行削減其量化寬松計劃，即減少每月購買資產(chǎn)的金額。而當(dāng)央行緊縮其量化寬松計劃，即不再向其資產(chǎn)負(fù)債表上增加任何新的資產(chǎn)的同時出售所持資產(chǎn)。

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縮表的影響有哪些？

縮表對利率的影響幾乎即時生效。量化寬松政策降低了利率，所以當(dāng)資產(chǎn)購買金額減少，利率將再次上升。

縮表導(dǎo)致通貨緊縮，減少系統(tǒng)中的資金，降低生活的負(fù)擔(dān)成本，但推高失業(yè)率。當(dāng)貨幣供應(yīng)量受到限制時，貸款人往往收緊口子，嚴(yán)格把控貸款對象，選擇那些接受最高利率的借款人。這種有選擇性的貸款傾向造成競爭，可能推動利率飆升。

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縮表的市場影響？

縮表往往造成“縮表恐慌”，這是對央行縮減其量化寬松計劃帶來的集體性恐慌情緒的一種叫法。央行開始減少資產(chǎn)購買金額催生流動性下降的擔(dān)憂，以及全球市場可能崩潰的擔(dān)心。

縮表恐慌往往全面沖擊債券價格。當(dāng)債券價格下跌，債券收益率隨之上升。因為債券市場被認(rèn)為是支持股票的，股票和指數(shù)也很有可能跟風(fēng)。然而，在以前的縮表情境中從未真地發(fā)生這種情況。

接下來讓我們看看縮表影響金融市場的例子。

縮表的例子

縮表的提法首次出現(xiàn)在2013年5月，當(dāng)時美聯(lián)儲主席伯南克表示，美聯(lián)儲將削減2008年金融風(fēng)暴后實施的量化寬松計劃，以鼓勵銀行再次放貸，并通過購買長期債券和抵押貸款支持證券來刺激經(jīng)濟發(fā)展。

美聯(lián)儲在完成了通脹任務(wù)后即宣布，每月資產(chǎn)購買的金額將越來越少，實現(xiàn)縮表計劃。

當(dāng)時人們預(yù)期量化寬松的縮減可能不利于股票和債券市場，所以美聯(lián)儲的聲明引起了整個金融市場的關(guān)切。債券市場隨后確實迅速下跌，股票市場也開始出現(xiàn)波動，但都迅速穩(wěn)定下來。從那以后，縮表給投資者帶來的恐慌情緒越來越少，但其確實仍然存在影響。

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美聯(lián)儲2021年縮表計劃

2021年8月，對美聯(lián)儲可能開始削減資產(chǎn)購買金額的預(yù)期引發(fā)縮表恐慌，導(dǎo)致大宗商品和全球股市下挫，當(dāng)時FTSE100指數(shù)下跌1.5%。

隨著經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇，全球股市反彈。之后爆出的美國貨幣政策可能開始退后一步的消息，導(dǎo)致人們擔(dān)心樂觀情緒是不是已經(jīng)觸頂。然而，恐慌情緒只持續(xù)了一天市場就轉(zhuǎn)移注意力，開始等待下一次貨幣政策會議的決策。

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